知音鹏城 · 湾区观察
1.77万亿美元：
马斯克为什么要让SpaceX上市
子期 · 2026年6月13日
北京时间6月12日晚，SpaceX在纳斯达克正式挂牌，代码SPCX，发行价135美元，募资750亿美元，估值1.77万亿美元。这是人类历史上最大规模的IPO——上一个纪录保持者沙特阿美，募资294亿美元，还不到SpaceX的一半。马斯克本人也因此成为全球首位万亿富豪。
📌 750亿美元：史上最大IPO意味着什么
先看几个数字：SpaceX此次发行5.556亿股，每股135美元，募资750亿美元。这个数字是什么概念？沙特阿美2019年上市时募资294亿美元，被视为"世纪IPO"——SpaceX是它的2.5倍以上。
估值1.77万亿美元，意味着SpaceX上市首日就跻身美国上市公司市值前十，超过Meta和特斯拉。如果把它当作一个国家来看，1.77万亿美元的GDP大约排在全球第12位，介于韩国和澳大利亚之间。
一个反常识的细节
SpaceX在路演之前就直接定价135美元——不打折、不接受讨价还价。华尔街惯例是路演后根据投资者反馈定价，马斯克直接跳过了这个过程。这种"爱买不买"的姿态，恰恰说明SpaceX的卖方市场地位有多强。
📌 1.77万亿估值：太空淘金还是马斯克溢价
估值1.77万亿美元，但SpaceX 2025年营收仅186.7亿美元，市销率超过95倍。这是什么概念？苹果的市销率约8倍，英伟达约25倍——SpaceX的价格，是按"未来十年统治太空"来定价的。
华尔街对这个估值的分歧极大：
看多派：高盛、ARK Invest
Starlink是"太空中的印钞机"——114亿美元营收、44.2亿美元运营利润，且用户增长仍在加速。星舰一旦商业化，发射成本将降低一个数量级，打开太空旅游、太空制造、太空数据中心等全新市场。ARK认为Starlink单独拆分就值5000亿美元。
看空派：晨星、部分对冲基金
SpaceX合并xAI后整体净亏49亿美元。火箭发射业务增长放缓，Starlink用户增速开始见顶，太空旅游和太空制造仍是"画饼"。市销率95倍意味着任何增长不及预期都会导致股价暴跌——这不是投资，是信仰。
一个理性的判断：SpaceX的估值里，大概有40%来自现有业务（Starlink+发射），30%来自星舰商业化预期，30%来自"马斯克溢价"——市场愿意为这个人的愿景多付钱，一如2010年特斯拉上市时市销率超过50倍。
SpaceX vs 历史级IPO
750亿
SpaceX募资(美元)
史上最大
294亿
沙特阿美募资
前纪录保持者
1万亿
马斯克总身价
全球首位
📌 xAI并表：一家火箭公司为什么带着AI上市
SpaceX此次上市的另一个看点：xAI被并入了SpaceX一起上市。合并前SpaceX私募估值约8000亿美元，xAI估值2300亿美元，合并后突破1.25万亿美元。叠加IPO溢价，最终估值定格在1.77万亿。
为什么要把AI公司塞进火箭公司？马斯克的逻辑是：太空数据中心的未来。星舰一旦实现可重复使用，在太空建立数据中心的成本将大幅下降——太空的真空环境天然散热，低温环境有利于超导计算，太阳能供电几乎没有边际成本。
xAI的真正任务
xAI不只是ChatGPT的竞争者，它是马斯克"太空AI"版图的软件层。星舰提供硬件基础设施（发射+部署），Starlink提供通信网络（传输+分发），xAI提供算力和模型（推理+训练）。三者合一，就是一个太空中的AI云平台——这是马斯克真正在赌的东西。
📌 对中国航天意味着什么
SpaceX上市最大的冲击不是股价，而是"太空商业化"的定价权。1.77万亿美元的估值，等于告诉全球资本市场：太空不是科研项目，是一门万亿级的生意。这会加速三件事：
① 中国商业航天加速融资
SpaceX的估值会成为中国商业航天公司的定价锚点。蓝箭航天、星际荣耀、天兵科技等国内火箭企业，此前融资主要靠政府引导基金和国资，现在有望吸引更多市场化资本入场——毕竟，"中国版SpaceX"的叙事有了对标。
② 星链催生中国星座竞赛
Starlink是SpaceX的盈利核心，中国也在推进"星网"和"G60星链"两大低轨卫星星座计划。SpaceX上市后的资金优势将进一步拉大差距，倒逼国内加速部署。这不是技术问题，而是轨道和频谱资源先到先得的时间问题。
③ 深圳的航天产业链机会
深圳在卫星制造、通信载荷、地面终端等领域已有布局（如华大北斗、航天科工深圳研究院），SpaceX上市带来的"太空经济"热潮，会进一步推动深圳从"手机之都"向"卫星终端之都"转型。这和当年特斯拉上市推动深圳电池产业链崛起的逻辑，是一样的。
核心结论
SpaceX上市不是终点，是太空经济从"科研叙事"转向"资本叙事"的起点。
1.77万亿美元的估值意味着市场已经为"太空中的苹果公司"定价了——剩下的悬念只有一个：马斯克能不能真的造出来。16年前特斯拉上市时，市销率50倍，所有人都说贵。今天回头看，那是史上最便宜的入场券。SpaceX会不会重演这个故事？不知道。但有一点是确定的：太空经济的门票，今天正式开售了。
点上方关注「知音鹏城」
深度报道 · 家乡记忆 · 知音味道
读懂蔡甸，关注就够了